Toolsammlung vom IfBG

I. Die Entwicklung des Optionsgeschäfts

II. Grundbegriffe
A. Geschäfte
1. Terminkauf und Terminverkauf
2. Optionsgeschäft
a. Begriff und Sprachegebrauch
b. Kaufoption - Call
c. Verkaufsoption - Put
3. Stellage - Straddle
B. Varianten von Optionsgeschäften
1. "Europäische" Option
2. "Amerikanische" Option
C. "Aus dem Geld", "im Geld", "am Geld"
D. Begriffe zur Bewertung
1. Innerer Wert
2. Zeitwert - time value
3. Aufgeld

III. Institutionelle Gegebenheiten
A. Termingeschäftsfähigkeit
B. Usancen
1. Auftragserteilung
2. Sicherungsleistungen (margins)
3. Staffelung der Ausübungskurse
4. Verfalltermine
5. Schließen der Position
6. Was geschieht, wenn die Aktiengesellschaft während der Laufzeit der Option Leistungen an den Aktionär erbringt?
C. Die Organisation der DTB
1. Clearingsystem
2. Das Market-Maker-Prinzip
D. Besteuerung


IV. Abbildungstechniken
A. Graphische Darstellung
B. Vektorielle Darstellung

V. Risikopositionen aus Termingeschäften
A. Terminkauf und Terminverkauf
B. Kauf einer Kauf- und Verkaufsoption
C. Verkauf einer Kauf- und Verkaufsoption
D. Kauf und Verkauf einer Stellage

VI . Kombination von Risikopositionen aus Börsentermingeschäften
A. Hedging
B. Zerlegung eines Terminkaufs
C. Zerlegung eines Terminverkaufs
D. "Drehen" der Position des Käufers einer Kaufoption
E. "Drehen" der Position des Käufers einer Verkaufsoption
F. "Drehen" der Position des Stillhalters einer Kaufoption
G. "Drehen" der Position des Stillhalters einer Verkaufsoption
H. Zerlegung der Position des Käufers einer Stellage
I. Zerlegung der Position des Verkäufers einer Stellage
J. Bullish vertical spread
K. Bearish vertical spread
L. Butterfly spread

VII. covered call writing
A. Beschreibung des Geschäfts
B. Interessenlage und Börsenerwartung des Kunden, der gedeckte Kaufoptionen schreibt
C. Verschiedene Ausübungskurse der verkauften Optionen
D. Anschlußaktionen
1. Kurs sinkt
a. Kauf einer Verkaufsoption
b. Herunterrollen
2. Kurs steigt
a. Kauf einer Verkaufsoption
b. Heraufrollen
3. Rückkauf bei nahender Fälligkeit der Optionen

VIII.Arbitragebeziehungen
A. Arbitragesituation mit Kaufoptionen.
1. Arbitragebeziehungen zwischen Optionen und Aktien
2. Arbitragebeziehungen zwischen Kaufoptionen mit unterschiedlichen Ausübungskursen
3. Arbitragebeziehungen zwischen Kaufoptionen mit unterschiedlichen Verfallzeiten
B. Arbitragesituationen für Verkaufsoptionen
1. Arbitragebeziehungen zwischen Verkaufsoption und Aktie
2. Arbitragebeziehungen zwischen Verkaufsoptionen mit unterschiedlichen Ausübungskursen
3. Arbitragebeziehungen zwischen Verkaufsoptionen mit unterschiedlichen Verfallzeiten
C. Arbitragesituationen mit Terminkontrakten, Kauf- und Verkaufsoptionen mit gleichem Ausübungskurs (Stellage = Straddle)
1. Vorbemerkung: Dekursive und stetige Verzinsung
2. Die Put-Call-Parität
3. Das Verhältnis der Put-Call-Parität für Optionen auf Kassakontrakte zur Put-Call-Parität für Optionen auf Terminkontrakte
D. Arbitragesituationen mit Terminkontrakten, Kaufoptionen und Verkaufsoptionen mit verschiedenen Ausübungskursen (bullish/bearish/butterfly spread/strangles/collars)
1. Die Put-Call-Parität für Optionen mit zwei verschiedenen Ausübungskursen
2. Die Put-Call-Parität für Optionen mit drei verschiedenen Ausübungskursen
E. Die Put-Call-Parität für amerikanische Optionen

IX. Die Bewertung von Optionen
A. Wahrscheinlichkeitstheoretische Grundlagen
B. Börsenkurse als stochastische Prozesse
C. Delta-Hedging als Grundüberlegung zur Entwicklung der Formeln für die Optionsbewertung
D. Lösung der Differentialgleichung für europäischer Optionen (Black/Scholes-Formel)
1. Herleitung der Formeln
2. Interpretation der Formeln
E. Lösung des Problems für amerikanische Optionen
1. Hat das Recht zur vorzeitigen Ausübung einen Wert?
2. Die Black-Scholes-Differentialgleichung als freies Randwertproblem
a. Näherungslösung nach McMillan
b. Näherungslösung mit Hilfe des Binomialmodells
i. Die Entwicklung des Aktienkurses als diskreter stochastischer Prozess ohne Dividenden
ii. Die Entwicklung des Aktienkurses als diskreter stochastischer Prozess mit stetigem Dividendenertrag
iii. Die Entwicklung des Aktienkurses als diskreter stochastischer Prozess mit diskreten, festen Dividenden
(1). Dividenden als fester Prozentsatz des Aktienkurses
(2). Dividenden als fester Betrag
F. Überblick über Delta-Hedge Operationen für unterschiedliche Risikopositionen: Käufer und Stillhalter von Kauf- und Verkaufsoptionen
G. Die partiellen Ableitungen der Black/Scholes-Gleichung

X. Beispielrechnungen zur Bewertung von Optionen
A. Beispielrechnungen für europäische Optionen
1. Die Bewertungsformeln in ihrer allgemeinen Form
a. Erläuterung der Formeln
b. Wie gewinnt man die Parameter?
i. Der Kurs des optierbaren Objektes S
ii. Der Ausübungskurs K
iii. Die Laufzeit T
iv. Der inländische Zinssatz id
v. Die Bestandshaltekosten (cost of carry) ic
vi. Die Volatilität xx
(1) Volatilität als Standardabweichung der Logarithmen der Kursveränderungsfaktoren
(2) Implizite Volatilität aus den Formeln
(3) Probleme der Bestimmung von xx
2. Die Optionspreisformeln für Aktienoptionen
a. Erläuterung der Formeln
b. Annahmen und Differenzierungen
i. Dividendengeschützte Optionen
ii. Nicht-dividendengeschützte Optionen
c. Beispielrechnungen
3. Die Optionspreisformeln für Rentenoptionen
a. Erläuterung der Formeln
b. Problematik der Anwendung der Formel auf Rentenoptionen
c. Beispielrechnungen
4. Die Optionspreisformeln für Devisenoptionen
a. Erläuterung der Formeln
b. Annahmen
c. Beispielrechnungen
5. Die Optionspreisformeln für Warenoptionen
a. Erläuterung der Formeln
b. Beispielrechnungen
6. Die Optionspreisformeln für Optionen auf Terminkontrakte
a. Erläuterung der Formeln
b. Gültigkeit für alle Terminkontrakte
c. Beispielrechnungen
7. Das Verkältnis des Wertes von Optionen auf Kassakontrakte zum Wert von Optionen auf Terminkontrakte
B. Beispielrechnung für amerikanische Optionen

XI. Bewertung von Optionsscheinen und DTB Optionen und der Einfluß preisbestimmender Faktoren
A. Der Wert von Optionen in Abhängigkeit von den einzelnen preisbestimmenden Faktoren
1. Der Wert der europäischen Kaufoption in Abhängigkeit vom Aktienkurs
2. Der Wert der europäischen Kaufoption in Abhängigkeit vom Ausübungskurs
3. Der Wert der europäischen Kaufoption in Abhängigkeit von der Volatilität
4. Der Wert der europäischen Kaufoption in Abhängigkeit von der Laufzeit
5. Der Wert der europäischen Kaufoption in Abhängigkeit vom Zinssatz und der Dividendenrendite
B. Der Vergleich von Optionen bei unterschiedlichen Aktien- und Ausübungskursen: Das standardisierte Optionspreisdiagramm mit C/K und S/K am Beispiel von europäischen Devisenoptionen
1. Die Standardisierung auf den Ausübungskurs K
2. Unterschiedliche Laufzeiten der Kaufoption im standardisierten Optionspreisdiagramm
3. Unterschiedliche Volatilitäten im standardisierten Optionspreisdiagramm
4. Unterschiedliche Bestandshaltekosten im standardisierten Optionspreisdiagramm
C. Der Wert europäischer und amerikanischer Kaufoptionen in Abhängigkeit von der Laufzeit im Vergleich
1. Bei positiven Bestandshaltekosten und aus dem Geld stehenden Optionen
2. Bei negativen Bestandshaltekosten und am Geld stehenden Optionen
3. Bei negativen Bestandshaltekosten und im Geld stehenden Optionen
D. Mathematische Erwartungswerte versus Aufgeld als Preiswürdigkeitsmaßstab

XII. Strategien mit Optionen
A. Optionen als Mittel zur Risikominderung und Ersparnis von Transaktionskosten bei stop-loss-Strategien
B. Optionen als Mittel zur Spekulation mit Hebelwirkungen
C. Sicherungsgeschäfte (Hedge-Geschäfte)
1. Offene Positionen und geschlossene Positionen
2. Hedgen durch Optionsgeschäfte bei bedingten offenen Positionen im Grundgeschäft
a. Beispiel: Grundstücksgeschäfte
b. Beispiel: Bindende Angebote
c. Beispiel: Plazierung von Aktienpaketen beim Publikum
d. Beispiel: Versicherung gegen Unterbietungskonkurrenz im internationalen Handel
3. Hedgen durch Aufbau synthetischer Termingeschäfte
4. Hedgen des Fristentransformationsrisikos bei Banken durch Termingeschäfte
5. Verbesserung der Rendite durch Verkauf gedeckter Optionen (covered call writing oder covered put writing)
6. Portfolio-Insurance

XIII. Computergestützte Anwendung der Optionspreistheorie
A. Optionsscheine
B. DTB-Optionen

XIV. Wie man die Datenbank von DATASTREAM beim Optionshandel und bei der Optionsbewertung verwerten kann
A. Überblick über die Möglichkeiten der Datenbank von DATASTREAM
B. Welche Daten über den Optionshandel liefert DATASTREAM?
C. Wie hilft DATASTREAM bei der Anlageentscheidung?
1. Entscheidungshilfen für den Stillhalter
2. Gewinn- und Verlustgraphiken für Käufer und Verkäufer von Kauf- und Verkaufsoptionen
3. Die theoretischen Optionswerte nach Black/Scholes
4. Volatilitätsprognosen
5. Graphikmöglichkeiten

XV. Der Superfund - die Grundlage finanzieller Innovationen
A. Die Konstruktion eines Superfund
B. Die Bewertung der Supershares
C. Die Konstruktion von Finanzprodukten aus Supershares
Literaturverzeichnis

Tabellenverzeichnis
Symbolverzeichnis

Abbildungsverzeichnis

Stichwortverzeichnis

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