Zur Inhaltsübersicht

Moderne Bewertungsverfahren für Aktien

von Jörg Audörsch download

1. Ausgewählte Kennziffern der Unternehmenswertung
2. Statische Kennzahlen
2.1 Substanzwerte
2.2 Ertragswerte
2.3 Bilanzgrößen
2.4 Stromgrößen
2.4.1 Der Gewinn je Aktie
2.4.1.1 Ermittlungsschema
2.4.1.2 Interpretation
2.4.2 Die Cash Earnings
2.4.2.1. Ermittlungsarten
2.4.2.2 Die indirekte Ermittlung der Cash Earnings nach DVFA/SG
2.4.2.2.1 Ermittlungsschema
2.4.2.2.2 Interpretation
2.5 Weitere Stromgrößen
2.6 Der Economic Value Added (EVA)
2.6.1 Ermittlung
2.6.2 Interpretation
3. Modelle ohne Wachstum
3.1 Die Barwertmethode
3.1.1 Endlicher Planungshorizont
3.1.2 Unendlicher Planungshorizont
3.2 Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
3.2.1 Ermittlung
3.2.2 Interpretation
3.3 Das Kurs-Cash Flow-Verhältnis (KCV)
3.3.1 Ermittlung
3.3.2 Interpretation
3.4 Das Marktwert-Buchwert-Verhältnis (KBV)
3.4.1 Ermittlung
3.4.2 Interpretation
3.5 Rentabilitätskennzahlen (hier: EK und Abhängigkeiten)
3.5.1 Umsatzrentabilität
3.5.2 Das Bindeglied der Umsatzrentabilität
3.5.3 Rentabilität des Finanzanlagevermögens
3.5.4 Die Gesamtrentabilität
3.5.5 Leverage Effekt
3.6 Rendite: Das Dividenden-Kurs-Verhältnis (DKV)
3.7 Der Enterprise Value/Earnings before Interest, Taxes Depreciation and Amortization (EV/EBITDA)
3.7.1 Enterprise Value
3.7.2 Earnings before Interest, Taxes Depreciation and Amortization (EBITDA)
4. Das konstante Wachstum
4.1 Die Barwertmethoden
4.1.1 Der endliche Planungshorizont
4.1.2 Der unendliche Planungshorizont
4.2 Der Discounted Cash Flow (DCF)        extern
4.2.1 Die direkte Ermittlung des DCF (Equity-Methode)
4.2.2 Die indirekte Ermittlung des DCF (Entity-Methode)
4.2.2.1 Die durchschnittlichen Kapitalkosten
4.2.2.1.1 Der Steuervorteil (tax shield) im Nenner
4.2.2.1.2 Der Steuervorteil (tax shield) im Zähler
4.2.3 Adjusted Present Value.
4.3. Die Ertragswertmethode
4.3.1 Der endliche Planungshorizont
4.3.2 Der unendliche Planungshoriront
4.4. Die Dividende als Stromgrösse
4.5 dKGV nach DVFA/SG
4.6 Das dynamische KGV (dKGV) nach Kralle
4.6.1 Ermittlung des dKGV
4.6.2 Interpretation
4.7 Cash-Flow-Return on Investment (CFROI)
4.7.1 Ermittlung
4.7.2 Interpretation des CFROI
4.8 Weitere dynamische Kennziffern
5. Betrachtung bei sich ändernden Wachstumswerten
5.1 Die Barwertmethode
5.1.1 Der endliche Planungshorizont
5.1.2 Der unendliche Planungshorizont
5.2 Dividend Discount Model
5.3 Zusammenhang zwischen konstante Kennzahlenanalyse und variable Wachstumsmodelle
5.4 Abwandlung eigener Kennziffern
6. Schluss

7. Literaturverzeichnis

Externe Quellen:

Prof. Dr. Nikolaus K.A. Läufer: Aktienhausse und Börsen-Crashs durch falsche Bewertungsmodelle?

Aktuelle Entwicklungen und Grenzen der cash-flow basierten Unternehmensbewertung

Probleme des Discounted Cash Flow Verfahrens in der Unternehmensbewertung

Wertmanagement und Shareholder Value Analyse

Planungsmethoden der Strategischen Situationsanalyse Unternehmensbewertung

Kennzahlen: von Grothe, Dr. Martin (pdf), Handelsblatt,